Reposant sur une approche qui privilégie le revenu, la stratégie à revenu équilibrée PIMCO allie le potentiel d'appréciation du capital et de versement de dividendes des actions aux possibilités de faible volatilité et de revenu attrayant inhérentes aux titres à revenu fixe. La stratégie est codirigée par Dan Ivascyn, CIO du groupe, et Alfred Murata, codirecteur de la Stratégie à revenu de PIMCO, ainsi que par Rob Arnott et Chris Brightman de Reseach Affiliates.

Dans cette entrevue, MM. Murata, Arnott et Brightman décrivent les avantages essentiels de la Stratégie, son processus d'investissement et la façon dont elle peut s'intégrer à la répartition d'actif d'un investisseur, dans une grande diversité de scénarios de taux d'intérêt.

Q : Qu'est-ce que la Stratégie à revenu équilibrée de PIMCO?

A. Murata: la Stratégie à revenu équilibrée PIMCO comporte deux objectifs : générer un revenu constant et permettre une appréciation du capital à long terme. À cette fin, celle-ci intègre le processus d'investissement à revenu fixe de PIMCO, qui a démontré son efficacité au fil du temps, et la stratégie novatrice en actions de Research Affiliates, afin de composer une solution unique mondiale qui investit en actions à dividendes ainsi qu’en titres à revenu fixe.

Q : En quoi cette stratégie diffère-t-elle de ses homologues au Canada?

A. Murata: contrairement à d'autres stratégies équilibrées qui reposent sur une sélection active des actions et une approche passive pour les obligations, nous recourons dans la poursuite de nos objectifs à une démarche systématiquement active pour les actions comme pour l’univers de placement à revenu fixe mondial.

Les grandes lignes directrices de la stratégie lui permettent de refléter les opinions séculaires ainsi que les thèmes principaux d'investissement de PIMCO parmi les différentes structures de capitaux. En outre, détenir des actions et des obligations au sein d'une stratégie à revenu présente un avantage potentiel de diversification, du fait de la détention de catégories d'actif généralement non corrélées.

Q : Pouvez-vous décrire votre processus d'investissement?

R. Arnottle volet en actions de la stratégie repose sur une approche systématiquement active de gestion d'un portefeuille d'actions à rendement supérieur. Le processus d'investissement commence par la sélection de titres sur les marchés boursiers des pays développés, en fonction des rendements et de la stabilité financière de leurs émetteurs. Nos paramètres de sélection ne tiennent pas seulement compte des dividendes actuels, mais également du niveau des flux de trésorerie et du bénéfice qui doit être atteint pour qu’un revenu suffisant puisse être dégagé dans la durée. Les indicateurs financiers servent de garde-fous pour éviter des « pièges de valeur » (relativement nombreux parmi les actions à rendement supérieur) constitués d’opportunités qui paraissent simplement sous-évaluées à première vue, mais qui s’avèrent en réalité irrémédiablement dysfonctionnelles. Les actions ainsi sélectionnées sont ensuite pondérées en fonction de leur importance économique ou fondamentale, de sorte à composer un portefeuille diversifié dont les caractéristiques de valeur doivent normalement apparaître plus attrayantes que celles du marché. En outre, grâce à un rééquilibrage systématique des actions par rapport à leur pondération fondamentale, la stratégie s'efforce d'exploiter la tendance du marché à susciter des erreurs d'appréciation du prix des actions à court terme et à revenir ensuite à sa juste valeur. En tirant parti de ces inefficacités, notre approche doit surclasser durablement et de façon significative le marché.

A. Murata: dans le volet à revenu fixe, nous nous appuyons sur une démarche indépendante de tout indice dans la constitution du portefeuille et misons sur les meilleures idées génératrices de revenu au sein d’un univers mondial de titres à revenu fixe qui pèse environ 100 000 G$. Cette stratégie particulièrement flexible s'appuie sur les ressources et le processus d'investissement de PIMCO pour dénicher les idées de placement les plus attrayantes à l'échelle mondiale et gérer les expositions à la durée et aux secteurs de façon tactique.

À un niveau élevé, la stratégie compte sur deux composantes à revenu fixe : la première comporte des actifs à rendement supérieur, qui doivent surclasser le marché lorsque la croissance économique dépasse les attentes, et la seconde investit dans des actifs de qualité élevée, qui enregistrent normalement une évolution satisfaisante, même si la croissance économique s'avère décevante.

Q : Pourquoi s'exposer maintenant à une stratégie mondiale en actions des marchés développés pondérée en fonction des données fondamentales et active?

C. Brightman: dans un contexte marqué par des taux et des rendements faibles, le bêta du marché ne peut suffire à lui tout seul. De plus, une orientation naturelle vers le marché intérieur risque de limiter les perspectives d'appréciation du capital et de rendement. L'envergure mondiale de la stratégie, son orientation en faveur d'un revenu durable et sa pondération fondamentale des actions visent précisément à maintenir un niveau élevé de diversification, ainsi qu'un positionnement favorable à la valeur, tout en offrant la possibilité de rendements excédentaires et de revenus réguliers.

Q : Comment cette stratégie peut-elle s'inscrire dans une démarche de répartition de l'actif?

A. Murata: les investisseurs peuvent choisir de se tourner vers la Stratégie à revenu équilibrée de PIMCO dans le cadre d'un portefeuille diversifié. Une approche équilibrée permet de bénéficier du rendement normalement attrayant des actions, moyennant un risque potentiel supérieur, ainsi que des avantages en matière de revenu et de préservation du capital habituellement offerts par les titres à revenu fixe. Cette stratégie s'appuie sur les ressources et le processus d'investissement de PIMCO afin de dénicher les meilleures idées de placement sur les marchés à revenu fixe mondiaux, tout en exploitant l'approche systémique en actions de Research Affiliates, laquelle vise à procurer un revenu durable et une appréciation du capital.